Tetapi izinkan saya memberi tahu Anda tentang masalah lain yang dimiliki Fed yang tidak terkait dengan sistem keuangan global – tetapi masih serius.

Masalahnya, yang hanya diketahui sedikit orang, adalah aliran pendapatan The Fed telah menguap karena kenaikan suku bunga yang diberlakukannya tahun lalu untuk mencoba mengekang inflasi.

Dalam contoh ironi yang sempurna, kenaikan tarif ini telah menyebabkan The Fed mengalami kerugian operasional miliaran dolar.

Tidak, saya tidak berbicara tentang penurunan nilai pasar obligasi dan aset lain yang dimiliki Fed. Saya berbicara tentang Fed yang harus mengirim lebih banyak uang ke luar negeri daripada yang masuk.

Kerugian operasional itu berarti Departemen Keuangan AS akan terkena miliaran dolar laba Fed yang telah diperolehnya selama bertahun-tahun. Ini juga berarti bahwa pembayar pajak Amerika juga akan mengalami kekurangan.

Izinkan saya memberi tahu Anda alasannya.

Di bawah aturan Fed, semua 12 bank Fed regional mengirim semua pendapatan mingguan mereka ke Departemen Keuangan, yang menggabungkan transfer Fed, seperti yang mereka ketahui, dengan uang yang masuk dari pajak dan sumber lainnya.

Seperti yang Anda lihat dari grafik terlampir, transfer bank federal ke Departemen Keuangan telah mencapai puluhan miliar dolar setiap tahun selama 10 tahun terakhir. Uang itu telah mengurangi defisit anggaran federal, yang pada gilirannya telah mengurangi jumlah yang harus dipinjam Departemen Keuangan untuk membayar tagihannya, dan dengan demikian telah menekan tingkat suku bunga.

Namun, tahun ini, bank-bank hanya mengirimkan jumlah yang relatif sedikit sebesar $55 juta ke Departemen Keuangan pada bulan Januari dan Februari — dan tampaknya tidak mungkin mereka akan mengirim banyak (jika ada) ke Departemen Keuangan dalam waktu dekat.

Bagaimana itu?

Menurut Stephen Church dari Piscataqua Research, orang yang menyampaikan hal ini kepada saya, itu karena suku bunga telah meningkat begitu cepat di atas $5 triliun plus Fed berutang kepada lembaga keuangan dan reksa dana pasar uang.

Komitmen ini adalah hasil dari “pelonggaran kuantitatif” The Fed ketika memompa uang ke dalam sistem keuangan untuk mengimbangi masalah ekonomi yang disebabkan oleh Covid.

Pinjaman federal senilai $5 triliun itu, yang menjaga agar uang itu tidak membanjiri pasar keuangan dan menurunkan suku bunga, membawa bunga pada suku bunga Treasury jangka pendek, yang hampir di atas nol untuk sebagian besar tahun lalu tetapi sekarang berada di 4% hingga 5 % rentang.

Namun, karena Fed telah menyusutkan portofolio sekuritasnya untuk mulai melepas QE, 12 bank anggotanya tidak menambahkan banyak cara baru, sekuritas dengan bayaran lebih tinggi ke sisi aset neraca mereka.

Artinya tagihan bunga bank pasti akan tetap lebih tinggi dari pendapatan bunga. Di bawah aturan yang mengatur hal-hal seperti itu, Fed regional yang mengalami kerugian bersih harus mengganti kerugian tersebut sebelum dapat mulai mentransfer keuntungan kembali ke Departemen Keuangan. Itu sebabnya $55 juta dalam transfer tahun ini, yang merupakan jumlah kecil karena jumlahnya kira-kira sama dengan yang dikirim bank pada tahun-tahun sebelumnya, cukup mengejutkan.

di Januari Rilis baruFed mengatakan bahwa pada September lalu, sebagian besar dari 12 bank regionalnya telah berhenti mengirim uang mingguan ke Departemen Keuangan dan bahwa bank telah mengakumulasi kerugian (yang disebut Fed sebagai “aset yang ditangguhkan”) dengan total $18,8 miliar pada akhir tahun.

Namun, beberapa bank regional masih dapat mengirimkan uang ke kas tahun ini – sehingga kas tersebut menerima $55 juta pada bulan Januari dan Februari.

Sekarang, bagaimanapun, gabungan bank-bank federal bahkan lebih dalam di bawah air daripada di awal tahun ini. Tak satu pun dari mereka mentransfer apa pun ke perbendaharaan bulan ini, ketika saya terakhir kali memeriksa, dan tidak jelas kapan – atau jika – beberapa dari mereka akan menghasilkan keuntungan yang cukup untuk menutupi akumulasi kerugian mereka dan mulai memindahkan uang ke perbendaharaan lagi tahun ini.

Menurut Church, total kerugian kumulatif dari 12 bank adalah $38,2 miliar per 1 Maret, dan meningkat sekitar $3 miliar per minggu.

Karena tidak ada angka untuk setiap Fed regional, saya kira mungkin beberapa dari mereka memiliki akumulasi defisit yang relatif sederhana dan mungkin dapat menutupi kerugian tersebut dan mengirim beberapa dolar ke Departemen Keuangan tahun ini.

Namun, kecuali ada semacam intervensi keuangan ilahi, saya tidak dapat membayangkan FBI mengirim bendahara apa pun yang sebanding dengan miliaran dolar yang mereka kirimkan pada tahun-tahun sebelumnya.

Saya meminta Fed dan Departemen Keuangan untuk membicarakan hal ini dengan saya, tetapi mereka berdua menolak melakukannya.

Pada titik tertentu, saya yakin situasi ini akan berbalik dengan sendirinya karena tidak ada di dunia keuangan yang bertahan selamanya. Dan untuk alasan yang dapat kita diskusikan di lain waktu, Federal Reserve memiliki kekuatan finansial yang tak ada habisnya.

Ini berarti bahwa suatu hari, Federal Reserve regional akan menghasilkan cukup uang untuk mengganti kerugian mereka dan mulai mengirim lagi sejumlah besar uang ke Departemen Keuangan.

Tapi aku yakin tidak akan menahan napas menunggu hal itu terjadi.