ukuran huruf

Sama seperti laju hiperinflasi yang tampaknya melambat, anggota parlemen AS mengambil langkah-langkah yang dapat memastikan bahwa penangguhan hukuman itu sendiri bersifat sementara.

Resolusi anggaran $3,5 triliun yang disahkan oleh Senat sekitar pukul 4 pagi Rabu hampir mudah terlewatkan, karena diapit, seolah-olah, antara persetujuan Senat atas paket infrastruktur bipartisan triliun dolar pada hari sebelumnya dan Pendingin CPI yang lebih mahal di bulan Juli , yang dirilis beberapa jam kemudian.

Namun, skema anggaran memiliki implikasi ekonomi yang lebih besar daripada keduanya—dan dapat meningkatkan inflasi dari gangguan sementara menjadi masalah permanen.

RUU belanja infrastruktur yang baru, meskipun tragis saat disahkan, tidak akan banyak mempengaruhi perekonomian. Model anggaran Ben Wharton memprediksi bahwa paket tersebut – yang akan mewakili salah satu investasi federal terbesar di jalan, kereta api dan jembatan dalam beberapa dekade – tidak akan berdampak signifikan pada PDB selama dekade berikutnya atau jangka panjang, yang menurut para ekonom berarti 2050.

Ini tidak berarti bahwa negara tidak membutuhkannya, juga tidak berarti bahwa beberapa saham tidak akan diuntungkan.

Larva

(tiker saham: CAT) dan

Surya Pertama

FSLR masing-masing naik 6% dan 4% minggu lalu, karena perusahaan industri dan energi hijau tampaknya siap untuk mendapat untung. Hanya saja efek keseluruhannya akan dibatasi.

Namun, tagihan infrastruktur membuka jalan bagi paket pengeluaran kedua yang tidak signifikan.

Demokrat telah meruntuhkan prioritas pengeluaran pemerintahan Biden, dengan tahap kedua – termasuk pendanaan untuk pra-TK, community college gratis dan investasi perumahan umum – datang dalam bentuk RUU rekonsiliasi yang menurut para ahli strategi kemungkinan akan disahkan akhir tahun ini. . Dalam dunia legislasi yang berubah-ubah, rekonsiliasi adalah cara untuk mempercepat pengeluaran dan tagihan pajak; Ini dimulai dengan resolusi anggaran dan hanya membutuhkan mayoritas sederhana untuk melewati Senat.

Kontroversi atas manfaat inisiatif pembelanjaan adalah satu hal. Meneliti dampak ekonomi potensial dari pengeluaran adalah masalah lain. Anda harus kembali ke tahun 1960-an untuk melihat pengeluaran keuangan yang begitu besar selama boom, kata Barry Knapp, direktur penelitian di Ironsides Macroeconomics. Pada saat itu, Federal Reserve menjauh dari mandat terkait inflasi untuk menekankan lapangan kerja penuh, sementara kebijakan fiskal dan moneter secara bersamaan memberikan dorongan bagi perekonomian.

“Kami sekarang memiliki pengaturan yang sangat mirip dengan tahun 1960-an, yang menyebabkan hiperinflasi tahun 1970-an,” kata Knapp. Dia mengatakan bahwa pengulangan dekade terakhir tidak dijamin, tetapi analog yang tidak boleh diabaikan. Sementara itu, Knapp mengatakan sebuah paragraf dari rencana pajak perusahaan Presiden Joe Biden – yang dimaksudkan untuk mendorong pengeluaran baru – akan menghasilkan koreksi pasar saham 10%.

Kabar baiknya, tergantung bagaimana Anda melihatnya: Tagihan penyelesaian Anda dan pajak yang diusulkan untuk membayarnya kemungkinan akan berkurang. Demokrat Tengah di Senat – Kirsten Senema dari Arizona dan Joe Manchin dari West Virginia – telah menyarankan mereka tidak akan mendukung paket $3,5 triliun.

Andy Laperriere, kepala penelitian kebijakan AS di Cornerstone Macro, melihat sesuatu yang mendekati $1,5 triliun, sebagian besar dibayarkan melalui kenaikan pajak, termasuk tarif perusahaan 25% versus yang diusulkan 28%, dan pajak capital gain 28% untuk pemilik Jutaan, kurang dari yang disarankan 39,6%.

---

Berlangganan buletin

ulasan Baron

Dapatkan pratinjau berita utama dari Barron’s Weekly. Jumat malam waktu Timur.

---

Ini adalah pandangan optimis. Joe LaVorgna, kepala ekonom untuk Amerika di Natixis, berada di kamp inflasi sementara tetapi mengatakan pengeluaran fiskal yang lebih besar adalah satu-satunya risiko untuk pandangannya. Ini mengacu pada apa yang disebut kesenjangan output – perbedaan antara PDB aktual dan potensial, metrik ekonomi yang digunakan para ekonom untuk memprediksi lintasan inflasi dan kebijakan Federal Reserve. Idenya adalah bahwa ketika ekonomi beroperasi di atas potensinya, harga tidak punya tempat lain selain naik.

Kantor Anggaran Kongres memperkirakan kesenjangan output akan kurang dari 0,5% tahun ini, sebelum membengkak menjadi 2,4% pada 2022. Ini akan membalikkan kesenjangan tertinggi sejak 1973, ketika inflasi di atas 4%. Ini sebelum anggaran yang diusulkan Biden diperhitungkan.

“Kami sudah melihat itu,” kata LaVorgna, mengutip kekurangan tenaga kerja dan material yang meluas, karena perusahaan berjuang untuk memenuhi permintaan pelanggan. “Semua pengeluaran ini bisa membuat masalah transisi permanen.” Ini menempatkan prospek pelaksanaan anggaran Biden seperti yang saat ini terstruktur sedikit lebih baik daripada melempar koin.

Gabungkan semuanya, dan beberapa investor mulai kesal. “Politisi berhak memiliki agenda mereka sendiri,” kata Michael Shaul, CEO Marketfield Asset Management. “Tapi dari perspektif ekonomi, itu berisiko memperburuk tekanan inflasi yang sudah jelas.”

Shaul memperkirakan inflasi akan mencapai dasar jauh di atas 3%, di atas target Fed 2%, karena ia membeli “pencipta harga” seperti pembangun rumah, pengekstrak komoditas, dan perusahaan industri dengan imbalan “penerima harga” yang tidak punya pilihan selain untuk membayar harga yang lebih tinggi yang tidak Mereka dapat dengan mudah menyebarkannya ke klien. Ini dengan asumsi bahwa inflasi tetap panas – terutama karena lebih banyak pengeluaran fiskal memasuki perekonomian.

Apa yang tampak besar adalah apakah – dan kapan – inflasi akan mempengaruhi jadwal Fed yang ketat dan lamban. Lebih banyak pengeluaran berarti lebih banyak utang yang mungkin harus dibeli oleh bank sentral, semakin memperumit kebijakan moneter bagi para bankir sentral yang ingin menghindari turbulensi di pasar.

Semakin banyak Treasury mencetak dan Federal Reserve miring, semakin sulit jadinya.

menulis ke Lisa Belfuss di [email protected]