SINGAPURA – Modal mulai mengalir dari pasar negara berkembang Asia karena wabah virus corona memperlambat pemulihan ekonomi kawasan karena investor memperkirakan prospek suku bunga yang lebih tinggi di Amerika Serikat dan Eropa.

Investor internasional menjual $500 juta lebih banyak saham dan obligasi daripada yang mereka beli di pasar negara berkembang Asia pada bulan Mei, menurut Institute of International Finance. Ini merupakan arus masuk bersih pertama sejak Desember tahun lalu. Ketika data mengecualikan China, yang ekonominya telah pulih dengan cepat dari krisis COVID-19 pertama, arus keluar melonjak menjadi $10,8 miliar.

Perbedaan suku bunga dapat menjadi faktor yang lebih besar dalam pergerakan modal di masa depan, karena Federal Reserve AS pada hari Rabu mengisyaratkan kenaikan suku bunga pertama pasca-pandemi pada tahun 2023.

Pasar saham di Thailand, Malaysia, Filipina dan Korea Selatan mengalami arus masuk modal bersih di bulan Mei. Indeks Komposit Kuala Lumpur di Malaysia dan Indeks Komposit PSE di Filipina sama-sama mundur dari level akhir tahun lalu.

Sebagian dari masalahnya adalah prospek pertumbuhan ekonomi yang suram. Di Malaysia, penguncian coronavirus telah diperpanjang hingga akhir bulan, dan sebagian besar bisnis telah menghentikan operasi. Thailand telah membatasi jam buka restoran serta masuknya turis asing, meskipun perdana menteri sekarang bertujuan untuk membuka kembali negara itu “dalam 120 hari”. Bulan lalu, pemerintah menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi tahun ini menjadi antara 1,5% dan 2,5%, dibandingkan dengan perkiraan sebelumnya 2,5% menjadi 3,5%.

Investor juga harus berurusan dengan ekspektasi kebijakan moneter.

Jika The Fed mengumumkan dimulainya pembicaraan tentang pengurangan pembelian aset yang meningkatkan likuiditas pada akhir tahun ini, hal itu dapat merangsang lebih banyak arus keluar modal dari negara-negara berkembang Asia di mana suku bunga relatif rendah. Mata uang negara-negara tersebut dapat terus menurun juga.

Ini membutuhkan penyeimbangan yang hati-hati oleh bank sentral Asia. Mereka cenderung melonggarkan kebijakan moneter untuk merangsang ekonomi terbelakang tetapi mereka juga harus mengurangi risiko pelarian modal.

Tantangan paling penting bagi bank sentral pasar negara berkembang, kata Jonathan Fortun, adalah menjaga kredibilitas dalam menghadapi ketakutan inflasi, tidak tertinggal di belakang bank sentral pasar maju dan “tidak terkejut dengan tantrum yang meruncing.” Ekonom di Institut Keuangan Internasional.

Pada bulan Mei, Ravi Menon, direktur pelaksana Otoritas Moneter Singapura, bank sentral, memperingatkan bahwa pasar negara berkembang harus sangat waspada terhadap dampak dolar yang lebih kuat.

“Sebuah studi baru-baru ini oleh MAS menemukan bahwa apresiasi 1% dalam nilai dolar AS dikaitkan dengan arus keluar modal bersih sebesar 0,3% dari [emerging-market GDP] kata Menon.

Mata uang negara berkembang utama Asia, seperti rupiah Indonesia dan baht Thailand, telah jatuh terhadap dolar dibandingkan level pada akhir tahun 2020. Penurunan ini terutama terlihat karena modal terus mengalir ke pasar negara berkembang di luar Asia.

Naiknya harga konsumen telah menjadi penyebab lain yang perlu dikhawatirkan. Di Filipina, inflasi tahun ini telah melampaui 4%, melebihi target pemerintah. Untuk Malaysia, inflasi mencapai 4,7% pada bulan April karena lonjakan harga bahan bakar dan kemungkinan akan meningkat lebih lanjut di bulan Mei.

Teppei Ino, kepala analis pasar global di Mitsubishi UFJ Financial Group, mencatat bahwa Indonesia mengalami depresiasi rupiah setelah penurunan suku bunga pada Februari.

“Bank sentral Asia kesulitan untuk memicu penurunan suku bunga lebih lanjut,” kata Ino.