PETALING JAYA: USULAN PENJUALAN KE PPB GROUP Bhd19% saham pengendali Wilmar International Ltd di pabrik tepung terigunya di Indonesia, PT Pundi Kencana (PK), akan memungkinkan Wilmar International Ltd untuk mengkonsolidasikan bisnis penggilingan tepung terigu dan beras lainnya di Indonesia, kata Kenanga Research.

Kesepakatan itu akan membuat FFM Bhd, yang 80% dimiliki oleh PPB, menjual 51% sahamnya di PK kepada Wilmar seharga RM87,5 juta, menilai PK pada RM172 juta.

Itu berarti sekitar 14 kali rasio harga terhadap pendapatan dan 1,1 kali lipat dari nilai buku pada tahun fiskal 2022 (FY22), kata perusahaan riset itu.

Dengan demikian, nilai filter tidak signifikan dengan efek ‘netral’ pada PPB.

“Keuntungan pelepasan kecil dari RM25 juta juga akan diakui oleh PPB, tetapi ke depannya, kepentingan ekonomi efektifnya di PK akan turun dari 42,7% menjadi 9,6%.

“Pada dasarnya, pelepasan tersebut akan memungkinkan Wilmar untuk beroperasi lebih baik dan memperkuat bisnis penggilingan gandum dan tepung beras lainnya di Indonesia dengan PK di bawah kendalinya,” kata Kenanga Research dalam sebuah laporan kemarin.

Firma riset mencatat bahwa PK mengakhiri tahun fiskal 22 dengan aset bersih RM162 juta dan laba bersih RM12 juta, sementara seorang penilai Indonesia independen melampirkan nilai indikasi RM135 ke PK.

Sementara itu, laba bersih dasar Wilmar sebesar $577 juta (RM2.66bil) pada paruh pertama tahun fiskal ’23 (H1 ’23) sesuai harapan.

“Kami memperhitungkan ini dalam 1% dari perkiraan setahun penuh kami, karena kami memperkirakan sedikit peningkatan di paruh kedua tahun ’23 berasal dari margin yang lebih baik di sektor pangan dan pertanian.

“Ini juga sejalan dengan panduan grup untuk paruh kedua tahun 2023 yang lebih baik kecuali keadaan yang tidak terduga,” kata Kenanga Research.

Firma riset memiliki panggilan “mengungguli” pada PPB dengan target harga RM19,30.

Dia mengatakan keuntungan investasi utama untuk PPB termasuk posisi pasarnya yang kuat di barang kebutuhan konsumen seperti tepung, pakan dan makanan siap saji, serta di segmen hiburan massal konsumen.

Grup ini juga memiliki eksposur terintegrasi terhadap minyak kelapa sawit dan gula, mulai dari produksi hulu hingga penjualan minyak goreng konsumen dan produk gula di China, Asia Tenggara, dan India melalui Wilmar.

Neracanya kuat, sementara pendapatan akan mulai pulih di FY24, tambah Kenanga Research.

Firma riset menambahkan bahwa risiko panggilannya termasuk dampak cuaca pada pasokan minyak nabati, perubahan harga komoditas yang tidak menguntungkan, dan inflasi biaya produksi.