Di tengah semua ketegangan di akhir tahun yang sulit bagi investor, pengecualian yang membuktikan aturan tersebut adalah pasar saham India. Setelah meningkat lebih dari 6 persen sejak awal tahun 2022, telah membuat rekan-rekannya tetap berdiri. Indeks Dunia MSCI turun sekitar 17% dibandingkan periode yang sama.

Tahun ini juga tidak ada flash di panci. Jika Anda telah menginvestasikan £100 di FTSE 100 pada tahun 2002, di dekat bagian bawah kehancuran dot.com, Anda akan menghasilkan £187 hari ini. Tetapi jumlah yang sama di Nifty 500 India akan lebih dari £2.100.

Ada getaran sepanjang jalan. Krisis keuangan dan pandemi covid sangat berat. Tapi sementara perhatian terfokus pada keajaiban ekonomi China, India diam-diam mewujudkannya. Dan sekarang Nifty berada di titik tertinggi baru sepanjang masa, melompat dari puncak sebelumnya yang dicapai pada akhir tahun lalu.

Jadi, apa yang menarik investor di India? Yah, itu daftar yang sangat panjang. Mari kita mulai dengan beberapa angka besar. Morgan Stanley memperkirakan bahwa India akan menjadi ekonomi terbesar ketiga di dunia dalam lima tahun. PDB-nya diperkirakan akan berlipat ganda selama 10 tahun ke depan dari $3,4tn (£2,8tn) menjadi $8,5tn karena terakumulasi pada tingkat pertumbuhan tahunan sekitar 6,5 persen, hampir dua kali lipat proyeksi pertumbuhan tetangganya yang besar di Asia.

Sementara pertumbuhan ekonomi tidak selalu berarti kenaikan pasar saham, bank yang sama memprediksi bahwa pasar saham India akan meningkat nilainya dari $3,4 triliun menjadi $11 triliun pada tahun 2032.

Di balik lintasan pertumbuhan yang mengesankan terdapat kerangka kebijakan positif yang telah bergeser dari redistribusi kekayaan menjadi promosi investasi dan penciptaan lapangan kerja. India juga telah diuntungkan dari dunia yang lebih tidak pasti karena perusahaan berusaha untuk mendiversifikasi risiko. Keputusan Apple untuk memindahkan 5% dari produksi iPhone-nya ke India hanyalah salah satu contoh profil tinggi.

Bagi India, memperluas basis ekonominya dari jasa ke manufaktur merupakan pembalikan model Asia Timur. Tetapi itu harus meningkatkan produktivitas dan memberikan siklus yang baik untuk menghasilkan uang, reinvestasi, dan pertumbuhan lebih lanjut.

Sebaliknya, pendapatan kelas menengah India yang sudah besar akan meningkat pesat. Dalam beberapa hal, ini terasa seperti reboot dari kisah konsumsi di China yang menarik perhatian investor sekitar 15 tahun lalu. Faktanya, PDB India hampir sama dengan di China pada tahun 2007.

Salah satu perbedaan utama antara India dan Cina adalah bahwa India masih memiliki demografi yang menarik. Harapan hidup di India lebih dari satu dekade lebih rendah daripada di Cina.

Faktor penting lainnya dalam kisah pertumbuhan India adalah bagaimana India memfokuskan investasinya pada pembangunan infrastruktur digital. Sekarang ada lebih dari 700 juta pengguna smartphone di India, dua kali lipat jumlah pengguna smartphone lima tahun lalu. Dalam dua tahun akan ada 900 juta orang India yang terhubung ke internet.

Manfaatnya juga didorong oleh pertumbuhan pendapatan perusahaan yang menarik. Menurut Goldman Sachs, pendapatan akan tumbuh sebesar 15% pada tahun 2023 dan 2024. Dengan resesi hampir pasti di kedua sisi Atlantikdan Cina Menghadapi perjalanan panjang dari nol covidIndia bergerak maju.

Pertumbuhan India tidak hanya mengesankan dibandingkan dengan negara maju. Ini juga hampir dua kali lipat dari yang diproyeksikan untuk wilayah Asia lainnya selama dua tahun ke depan. Mengambil pandangan lima tahun, proyeksi pertumbuhan tahunan gabungan India sebesar 14 persen dengan mudah melampaui perkiraan ekspansi tetangganya sebesar 10 persen per tahun.

Jika digabungkan, India dapat menyumbang sekitar seperlima dari seluruh pertumbuhan ekonomi global selama sepuluh tahun ke depan, kata Morgan Stanley. Ini pasti akan membuat investor duduk dan memperhatikan.

Sedihnya, jika Anda mulai percaya bahwa Anda telah menemukan rahasia terbaik dalam berinvestasi, kisah investasi India terkenal. Dan mendapatkan bagian dari acara itu sama mahalnya hari ini seperti sebelumnya.

Rata-rata, perusahaan yang termasuk dalam Nifty Index akan dikenakan biaya 22 kali lipat dari pendapatan yang diharapkan untuk tahun tersebut. Kira-kira itulah yang Anda bayarkan ke S&P 500 pada awal tahun sebelum Fed Jerome Powell mengambil palu godam pada indeks AS.

Penilaian India sekitar 30 persen lebih tinggi dari rata-rata jangka panjangnya sebesar 16,7 sejak tahun 2004. Hanya 15 persen dari waktu selama dekade terakhir yang angka penggandanya lebih tinggi.

Itu tidak hanya sangat mahal dibandingkan dengan sejarahnya. Ini juga merupakan pasar termahal di kawasan Asia. Mereka berdagang dengan premi 80 persen dibandingkan dengan yang lain, dan meskipun biasanya harganya lebih mahal daripada rekan regional mereka, ini sekitar dua setengah kali biaya overhead rata-rata. Saham India juga terlihat mahal terhadap obligasi.

Bagian dari alasan penilaian yang lebih tinggi adalah pertumbuhan yang diproyeksikan lebih tinggi. Tetapi bahkan dengan mempertimbangkan keunggulan dasar ini, India lebih mahal daripada Korea, Cina, Taiwan, Filipina, Singapura, dan Indonesia.

Dalam jangka pendek, sulit dipercaya bahwa India tidak akan berhenti untuk beristirahat karena dua alasan. Pertama, saat China membuka kembali dari tidur panjang akibat Covid, sebagian besar uang pengejar momentum Asia kemungkinan besar akan mengemasi tasnya dan menuju ke timur. Kedua, karena pasar mulai melihat melampaui resesi tahun depan, pasar Asia Utara yang lebih sensitif secara ekonomi mungkin terlihat lebih menarik.

Sayangnya, bagi investor yang tertarik dengan kisah pertumbuhan India, pasar selalu tampak terlalu mahal. Hari ini sepertinya terlalu berlebihan. Tapi itu bisa dikatakan berkali-kali selama dua puluh tahun terakhir. Pendekatan terbaik dengan pasar seperti India adalah mengertakkan gigi dan memberi makan uang Anda dari waktu ke waktu.

Tom Stephenson adalah Chief Investment Officer di Fidelity International. Pendapat adalah miliknya sendiri.