Itu 2 tahun Dan perbendaharaan 10 tahun terbalik untuk pertama kalinya sejak 2019 pada hari Kamis, mengirimkan sinyal peringatan potensial bahwa resesi mungkin akan segera terjadi.

Fenomena pasar obligasi berarti bahwa tingkat obligasi dua tahun sekarang lebih tinggi dari hasil obligasi 10 tahun.

Bagian dari kurva imbal hasil ini adalah yang paling banyak ditonton dan biasanya memberikan kredibilitas paling besar oleh investor bahwa ekonomi mungkin menuju kontraksi ketika berbalik. Penyebaran dua hingga 10 tahun terakhir di wilayah negatif pada 2019, sebelum penguncian pandemi mendorong ekonomi global ke dalam resesi parah pada awal 2020.

Imbal hasil pada Treasury 10-tahun turun menjadi 2,331%, sedangkan imbal hasil pada Treasury dua tahun berada di 2,337% pada satu titik di akhir perdagangan Kamis. Setelah pembalikan singkat, kedua pengembalian pada dasarnya diperdagangkan pada level 2,34% pada perdagangan terakhir.

(Klik di sini untuk memantau penyebaran secara real time.)

Ketika kurva dibalik, “ada peluang resesi yang lebih baik dari dua pertiga tahun depan dan peluang resesi lebih besar dari 98% di beberapa titik dalam dua tahun ke depan,” menurut Bespoke.

Beberapa penyedia data menunjukkan diferensial 2-10 secara teknis terbalik selama beberapa detik sebelumnya pada hari Selasa, tetapi data CNBC belum mengkonfirmasi pembalikan tersebut. Yang pasti, banyak ekonom percaya bahwa kurva harus tetap terbalik untuk waktu yang lama sebelum dapat memberikan sinyal yang valid.

Secara umum, satu cara sederhana untuk melihat signifikansi kurva imbal hasil adalah dengan memikirkan apa artinya bagi bank. Kurva hasil mengukur perbedaan antara biaya uang bank versus apa yang akan diperolehnya dengan meminjamkan atau menginvestasikannya selama periode waktu yang lebih lama. Jika bank tidak dapat menghasilkan uang, pinjaman melambat dan begitu pula kegiatan ekonomi.

Sementara kurva imbal hasil telah mengirimkan sinyal yang cukup andal tentang resesi yang tertunda, seringkali ada penundaan yang lama dan analis mengatakan bukti yang mendukung diperlukan sebelum investor takut akan resesi yang akan datang.

Beberapa dari tanda-tanda lain ini dapat mencakup perlambatan dalam perekrutan dan peningkatan pengangguran yang tiba-tiba, atau peringatan dini di ISM dan data lain yang menunjukkan aktivitas manufaktur mungkin melambat. Analis mengatakan inversi kurva imbal hasil juga dapat dibalik jika ada solusi untuk perang di Ukraina atau Federal Reserve menghentikan siklus kenaikan suku bunganya.

Menurut MUFG Securities, kurva imbal hasil terbalik 422 hari sebelum resesi 2001, 571 hari sebelum resesi 2007 hingga 2009, dan 163 hari sebelum resesi 2020.

“Sebagian besar waktu mereka adalah pertanda resesi tetapi tidak sepanjang waktu,” kata Julian Emmanuel, kepala ekuitas, derivatif dan strategi kuantitatif di Evercore ISI. Dia ingat sekali ketika kurva berbalik tetapi ekonomi menghindari resesi pada tahun 1998 selama krisis utang Rusia yang diikuti oleh kegagalan manajemen modal jangka panjang.

“Hal yang menyenangkan tentang sejarah 30 tahun terakhir adalah bahwa ada begitu sedikit resesi sehingga Anda tidak ingin mengatakan sesuatu adalah aturan emas, terutama ketika tidak ada cukup catatan dan ada satu keuntungan besar untuk itu. aturan,” katanya.

Bespoke mencatat bahwa setelah enam pembalikan pengembalian dua tahun dan 10 tahun sejak 1978, pasar saham terus berkinerja positif. Itu Standar & Miskin 500 Itu naik rata-rata 1,6% per bulan setelah inversi tetapi naik rata-rata 13,3% setahun kemudian.

“Apa yang pada dasarnya terjadi dalam jangka panjang adalah ya dalam banyak kasus ada resesi, tetapi sering kali ada enam hingga 18 bulan di kejauhan dan pasar saham cenderung tidak mencapai puncaknya hingga sekitar dua hingga 12 bulan. sebelum resesi dimulai,” kata Emmanuel. “Sekali lagi, sementara prospek resesi di Eropa telah menjadi kasus utama, ini tidak berlaku untuk Amerika Serikat.”

Evercore melihat peluang 25% dari resesi di AS.

Beberapa profesional obligasi tidak percaya bahwa inversi kurva imbal hasil dapat diandalkan seperti indikator resesi seperti dulu karena Federal Reserve telah menjadi pemain utama di pasar. Neraca Federal Reserve hampir $9 triliun memegang banyak Treasuries, dan ahli strategi percaya itu telah menekan suku bunga jangka panjang, yang berarti imbal hasil obligasi 10 dan 30 tahun harus lebih tinggi.

Faktanya, Richard Bernstein Associates menunjukkan bahwa jika The Fed tidak pernah terlibat dalam pelonggaran kuantitatif, imbal hasil 10-tahun bisa mendekati 3,7%. Jika bukan karena program pembelian obligasi bank sentral, kurva imbal hasil dua dan 10 tahun akan dipisahkan 100 basis poin, bukan terbalik. (1 basis poin sama dengan 0,01%).

Ahli strategi mengatakan hasil dua tahun telah meningkat secepat mungkin karena itu adalah bagian dari kurva yang lebih reversibel untuk kenaikan Fed. Indeks 10-Tahun The Fed juga naik, tetapi juga tertunda oleh perdagangan berkualitas lebih tinggi karena investor memantau perang Ukraina. Pengembalian bergerak dengan harga yang berlawanan.

Beberapa profesional pasar percaya bahwa pengembalian 3 bulan selama pengembalian 10 tahun lebih akurat untuk memprediksi resesi, dan kurva ini tidak rata sama sekali. Penyebaran ini semakin melebar, pertanda pertumbuhan ekonomi yang lebih baik.