“Ini adalah tantangan dan dilema yang serius,” Sayuri Shirai, seorang profesor ekonomi di Universitas Keio di Tokyo, mengatakan kepada “Squawk Box Asia” CNBC pada hari Kamis. Dia sebelumnya menjabat sebagai anggota Dewan Kebijakan Bank of Japan dari tahun 2011 hingga 2016, di mana dia membantu membuat keputusan kebijakan moneter.

“Namun, saya pikir Bank of Japan kemungkinan akan membuat beberapa perubahan kebijakan, termasuk… [the] “Menghapus suku bunga negatif pada musim semi ini, karena menurut saya mereka khawatir dengan efek sampingnya,” ujarnya.

Yen melemah menjadi sekitar 150 yen terhadap dolar minggu ini setelah data inflasi AS lebih tinggi dari perkiraan, mengurangi harapan penurunan suku bunga Federal Reserve yang lebih cepat. Pelemahan kronis yen telah mengurangi tidak hanya daya beli konsumen di Jepang, namun juga nilai ekspor negara tersebut.

“Saya pikir mereka ingin mengambil kesempatan ini untuk melakukan beberapa penyesuaian, dan lebih banyak pelaku pasar juga mengharapkan BOJ melakukan normalisasi pada musim semi ini. Jadi terlepas dari apakah BOJ mampu mencapai 2% dengan cara yang stabil, saya pikir BOJ akan memakan waktu. Shirai menambahkan bahwa kebijakan tersebut akan berubah pada musim semi ini.

Sekalipun para pengambil kebijakan Bank of Japan memandang inflasi masih belum didorong secara berkelanjutan oleh permintaan domestik, tingkat inflasi yang tinggi dan berkepanjangan telah merugikan konsumsi domestik – yang merupakan alasan utama di balik kontraksi PDB Jepang yang kedua berturut-turut pada kuartal keempat.

Meskipun inflasi secara bertahap melambat, “inflasi inti” – yang tidak termasuk harga makanan dan energi – telah melampaui target Bank of Japan sebesar 2% selama lebih dari setahun.

Kemudian pertemuan bulan JanuariBank of Japan dengan suara bulat memutuskan untuk mempertahankan suku bunga jangka pendek di -0,1%. Mereka juga berpegang pada kebijakan pengendalian kurva imbal hasil, yang mempertahankan batas atas imbal hasil obligasi pemerintah Jepang bertenor 10 tahun sebesar 1% sebagai referensi..

Para pengambil kebijakan di Bank of Japan sangat berhati-hati dan teliti dalam menjalankan misi utama mereka: menghidupkan kembali perekonomian yang terperosok dalam tekanan deflasi selama beberapa dekade.

Banyak pihak di pasar memperkirakan Bank of Japan akan menjauh dari rezim suku bunga negatif pada pertemuan kebijakannya di bulan April, setelah negosiasi upah musim semi tahunan mengkonfirmasi tren kenaikan upah yang berarti. Bank sentral percaya bahwa kenaikan upah akan menghasilkan spiral yang lebih bermakna, sehingga mendorong konsumen untuk berbelanja.

Namun mantan anggota dewan Bank of Japan Shirai mengatakan bahwa saat ini upah dan konsumsi rumah tangga dalam mata uang yen Jepang sedang menurun.

“Jadi, tidak ada indikasi bahwa Anda akan melihat hal tersebut dalam siklus harga-upah Anda [consumer] Permintaan. Dalam hal ini, sangat sulit bagi Bank of Japan untuk menerima hal ini [the path of] “Normalisasi, meski inflasi bisa melebihi 2% untuk beberapa waktu,” tambahnya.

“Tetapi pada saat yang sama, minat ini [rate] Perbedaan tersebut menimbulkan penurunan yang signifikan [pressure for the Japanese yen] “Jadi Anda lihat sangat sulit menaikkan suku bunga,” kata Shirai.

“Jadi, bahkan jika BOJ menaikkan suku bunganya sedikit, BOJ harus mengatakan bahwa mereka tidak bisa melakukan hal itu…terus menaikkan suku bunga karena perekonomian lemah. Jika mereka melakukan normalisasi, [it would be] Hanya [the] “Menghapus suku bunga negatif – maka hal itu tidak akan berdampak signifikan terhadap depresiasi yen.”

Li Yingshan dari CNBC berkontribusi pada cerita ini.