Meskipun pidato kebijakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell pada hari Jumat mendapat banyak perhatian, kemungkinan pidato tersebut berisi berita mengejutkan tampaknya kecil.

Bagaimanapun, pasar telah mengambil keputusan: The Fed akan mulai memangkas suku bunga pada bulan September – dan kemungkinan akan terus memangkas suku bunga hingga akhir tahun hingga tahun 2025.

Meskipun masih ada beberapa pertanyaan mengenai ukuran dan frekuensi pemotongan, Powell kini diminta untuk memberikan tinjauan singkat mengenai apa yang telah terjadi dan memberikan beberapa panduan terbatas tentang apa yang akan terjadi di masa depan.

“Hentikan saya jika Anda pernah mendengar ini sebelumnya: Mereka masih berbasis data,” kata Lou Crandall, mantan pejabat Federal Reserve yang kini menjadi kepala ekonom di Wrightson-ICAP, sebuah perusahaan pialang tempat dia bekerja selama lebih dari 40 tahun. . Dia memperkirakan Powell akan “jelas dalam hal arahnya, namun rincian tentang seberapa cepat dan waktu yang tepat akan bergantung pada data antara saat ini dan pertemuan tersebut. Tidak ada keraguan bahwa mereka akan mulai menurunkan suku bunga pada bulan September.”

Pidato tersebut akan disampaikan pada pukul 10 pagi EST pada konferensi tahunan para bankir sentral global Federal Reserve di Jackson Hole, Wyoming. Konferensi tersebut bertajuk “Menilai Kembali Efektivitas dan Transmisi Kebijakan Moneter” dan berlanjut hingga hari Sabtu.

Jika ada keraguan mengenai niat The Fed untuk menyetujui penurunan suku bunga setidaknya seperempat poin persentase pada pertemuan Komite Pasar Terbuka pada 17-18 September, keraguan tersebut terhapuskan pada hari Rabu. Risalah pertemuan bulan Juli menunjukkan bahwa “mayoritas” anggota mendukung pemotongan suku bunga pada bulan September, kecuali ada kejutan.

Presiden Fed Philadelphia Patrick Harker menekankan hal ini lebih lanjut pada hari Kamis ketika dia mengatakan kepada CNBC bahwa “kita perlu memulai proses penurunan suku bunga pada bulan September.”

Pertanyaan kuncinya di sini adalah apakah penurunan suku bunga pertama dalam lebih dari empat tahun akan mencapai seperempat poin persentase atau setengah poin persentase, sebuah topik yang tidak menjadi komitmen Harker. Pasar bertaruh pada seperempat poin persentase tetapi membiarkan peluang satu dari empat poin persentase menjadi setengah poin persentase, menurut data CME Group. Pengawasan Pakan.

Pergerakan setengah poin kemungkinan akan memerlukan penurunan yang signifikan dalam data ekonomi antara sekarang dan nanti, khususnya laporan non-farm payrolls yang lemah dalam dua minggu.

“Meskipun menurut saya kasus dasar The Fed adalah bahwa mereka akan bergerak sebanyak seperempat, dan kasus dasar saya adalah bahwa mereka akan bergerak sebanyak seperempat, saya tidak berpikir mereka akan merasa perlu untuk memberikan panduan mengenai hal ini sejauh itu. , kata Crandall.

Pada tahun-tahun sebelumnya, Powell menggunakan pidato Jackson Hole untuk menguraikan inisiatif kebijakan secara luas dan memberikan petunjuk tentang masa depan kebijakan.

Dalam penampilan pertamanya pada tahun 2018, ia memperjelas pandangannya mengenai suku bunga dan pengangguran yang dianggap “netral” atau stabil. Setahun kemudian, dia memberi isyarat bahwa penurunan suku bunga akan segera terjadi. Dalam pidatonya di tengah protes rasis pada tahun 2020, Powell meluncurkan pendekatan baru yang memungkinkan inflasi meningkat lebih tinggi dari biasanya, tanpa menaikkan suku bunga, guna mendorong pasar tenaga kerja yang lebih inklusif. Namun, “penargetan inflasi rata-rata yang fleksibel” akan mendahului periode harga yang lebih tinggi – sehingga Powell harus menghadapi tantangan kebijakan yang rumit dalam tiga tahun ke depan.

Kali ini, tugasnya adalah mengkonfirmasi ekspektasi pasar sekaligus menunjukkan kesannya terhadap perekonomian, terutama mengurangi tekanan inflasi dan beberapa kekhawatiran mengenai pasar tenaga kerja.

“Bagi kami, kuncinya adalah nada bicara Ketua Fed Powell, yang kami perkirakan akan condong ke arah dovish” atau ke arah suku bunga yang lebih rendah, Jack Janasiewicz, kepala strategi portofolio di Natixis Investment Managers Solutions, mengatakan dalam komentar tertulisnya. “Sederhananya, tren inflasi terus menuju target 2% pada tingkat yang tampaknya melebihi konsensus. Ditambah dengan tanda-tanda bahwa pasar tenaga kerja melemah, dan orang merasa tidak perlu mempertahankan sikap hawkish.”

The Fed telah mempertahankan suku bunga pinjaman semalam tidak berubah selama 13 bulan terakhir setelah serangkaian kenaikan agresif. Namun, sebagian besar pasar berkinerja baik di bawah rezim suku bunga tinggi Produsen mobil sempat memberontak setelah pertemuan bulan Juli menyusul tanda-tanda memburuknya gambaran bisnis dan lemahnya sektor manufaktur.