Ekonomi pasar berkembang sangat terbebani oleh arus keluar modal, karena memberikan tekanan pada mata uang mereka (membuat impor lebih mahal dan memicu inflasi impor, sementara tingkat utang luar negeri yang meningkat – baik sektor publik maupun swasta – membutuhkan lebih banyak mata uang lokal. pembayaran) serta menempatkan tekanan pada pasar obligasi dan saham di negara berkembang.

Bergabung dengan siklus pengetatan moneter, bank sentral di pasar negara berkembang mempertahankan spread yang menarik dengan suku bunga AS (terutama imbal hasil Treasury 10-tahun baru-baru ini melampaui 4,22 persen, level tertinggi sejak kira-kira 2007). Ini akan membantu mengekang arus keluar modal dari pasar negara berkembang ini.

Pada pertemuan kebijakan terakhir (diselenggarakan pada 19-20 Oktober 2022), Bank Indonesia memutuskan untuk menaikkan suku bunga acuan (dikenal sebagai BI 7-day reverse repo rate) sebesar 50 basis poin (bps) menjadi 4,75 persen. Bank Indonesia menaikkan suku bunga deposit facility dan lending facility (sebesar 50 bps) masing-masing menjadi 4,00 persen dan 5,50 persen.

Bank Indonesia menyebutkan dua alasan untuk keputusan ini:

(1) Tindakan front-loaded, dini dan berwawasan ke depan untuk menurunkan ekspektasi inflasi Indonesia dan memindahkan inflasi inti negara ke kisaran target Bank Indonesia 2,0–4,0 persen (y/y) pada paruh pertama tahun 2023; Dan

(2) Memperkuat stabilitas nilai tukar relatif terhadap nilai inti rupee sebagai respons terhadap penguatan dolar AS secara luas dan meningkatnya ketidakpastian pasar keuangan global di tengah permintaan domestik yang kuat dan meningkat.

Kedua alasan ini perlu dipertimbangkan dengan cermat. Dalam hal (1) ada sesuatu yang telah kami tunjukkan pada beberapa kesempatan sebelumnya. Sementara kenaikan suku bunga memang efektif dalam mengurangi permintaan di masyarakat dan mendorong penurunan pertumbuhan harga secara keseluruhan (dan dengan demikian merupakan alat yang efektif untuk memerangi inflasi), situasi yang dihadapi dunia saat ini berbeda dari waktu lain. Saat ini, tekanan harga disebabkan oleh gangguan pasokan, bukan peningkatan permintaan. Ini berarti bahwa tingkat suku bunga yang lebih tinggi di lingkungan saat ini sebagian besar tidak efektif untuk mengurangi inflasi, kecuali jika kenaikan suku bunga ini digunakan untuk mendorong perlambatan ekonomi (atau resesi) yang signifikan, yang akan menurunkan permintaan lebih parah. Penuhi kebutuhan.

Mendorong resesi ekonomi (atau – setidaknya – penurunan besar dalam pertumbuhan ekonomi) dalam upaya untuk mengurangi inflasi adalah pilihan yang berbahaya, karena memiliki banyak efek samping negatif seperti pengangguran dan kemiskinan. Selain itu, perusahaan lebih mungkin untuk bangkrut ketika terkena guncangan ekonomi yang signifikan (perusahaan-perusahaan ini tidak bangkit kembali setelah krisis berakhir, memicu kerusakan ekonomi dan sosial struktural), sedangkan jauh lebih mudah untuk berjuang selama periode kemudahan pertumbuhan. Perusahaan beradaptasi dan bertahan.

Di sisi lain, inflasi yang tinggi secara struktural juga memperburuk kemiskinan. Oleh karena itu, bank sentral tidak dapat berbuat apa-apa dalam situasi ini. Tidak mengambil tindakan – bahkan jika mereka tampak sangat tidak berdaya dalam situasi saat ini – akan merusak kredibilitas bank sentral.

Ini adalah bagian dari pengantar. Teks lengkapnya tersedia dalam laporan Oktober 2022 kami (laporan elektronik; PDF dalam bahasa Inggris). Laporan ini dapat dipesan dengan mengirimkan email [email protected] Atau pesan (termasuk WhatsApp) ke +62.882.9875.1125.

Berikut tampilan di dalam laporan!

Kembali ke berita utama hari ini