SINGAPURA: Ketika Amerika Serikat mendorong kenaikan suku bunga yang tajam satu generasi yang lalu, investor secara luar biasa siap untuk membeli ke pasar negara berkembang di Asia, bertaruh bahwa pihak berwenang dapat menjinakkan inflasi tanpa memicu kekacauan pelarian modal dari siklus sebelumnya.

Meskipun tidak ada reli yang sedang berlangsung, stabilitas mata uang, utang dan pasar ekuitas menunjukkan bahwa investor mungkin sudah berhenti bergegas untuk keluar.

Mata uang yang terpukul, seperti won Korea Selatan dan ringgit Malaysia, naik pada hari Kamis, dan pasar saham dan obligasi di Seoul, Kuala Lumpur, Jakarta dan Manila merespons positif terhadap kenaikan suku bunga Fed baru-baru ini.

Federal Reserve, yang memenuhi ekspektasi pasar untuk kenaikan semalam sebesar 75 basis poin, menaikkan suku bunga dengan total 150 basis poin dalam dua pertemuan — laju tercepat sejak awal 1980-an.

Jendela target suku bunga dana acuan adalah pertengahan 2019 dari 2,25 persen menjadi 2,5 persen.

Tetapi Presiden Jerome Powell mencatat pengeluaran dan produksi yang melambat dan memperkirakan penurunan pada akhirnya. Pedagang mengambil pernyataan ini sebagai konfirmasi bahwa puncak suku bunga AS sudah dekat, dan dengan itu, puncak untuk dolar dan dasar keputusasaan.

“Mata uang pasar berkembang akhir-akhir ini, terutama mata uang Asia telah – dalam pandangan saya – oversold,” kata Masafumi Yamamoto, kepala strategi mata uang di Mizuho Securities di Tokyo.

“Mengingat reli pasar saham AS dan panggilan yang kurang hawkish dari Powell, ini mendukung mata uang Asia dan pasar negara berkembang lainnya, dan pemulihan pasar negara berkembang harus berlanjut.”

Pasar bellwether di Korea Selatan dan Indonesia menunjukkan tanda-tanda bahwa yang terburuk mungkin akan berakhir. Alih-alih ambruk, benchmark obligasi 10-tahun Indonesia telah bertahan dengan relatif baik: premi imbal hasil pada Treasuries telah menyusut tahun ini..

Won Korea Selatan, terpukul oleh arus keluar ekuitas di tengah ekspektasi bahwa industri berat dan sektor manufaktur berteknologi tinggi yang cenderung tumbuh di negara itu akan menderita karena kondisi yang semakin ketat, telah berhenti.

Setelah jatuh hampir 9 persen untuk tahun ini sejauh ini, won menuju sesi domestik terbaiknya dalam hampir sebulan pada hari Kamis, naik hampir 2 persen dari level terendah 13 tahun pada pertengahan Juli.

“Dalam enam hingga 12 bulan, ketika inflasi global lebih rendah dan pengetatan Fed melambat, itu bisa menguntungkan won,” kata Moh Seung Sim, ahli strategi di Bank of Singapore.

permainan menunggu

Langkah-langkah ini jauh dari awal siklus pengetatan terbaru The Fed pada tahun 2013, ketika India dan Indonesia termasuk di antara apa yang disebut “lima rapuh” negara-negara pasar berkembang, dengan aset di garis depan kelemahan untuk kenaikan suku bunga AS. .

Saham Indonesia sedang mempersiapkan bulan terbaiknya sejak April, karena setidaknya berada di jalur untuk tidak jatuh lagi, dan rupiah hanya jatuh 5 persen tahun ini, meskipun kekuatan dolar telah mengangkat indeks dolar AS sekitar 11 persen.

Sebaliknya, pada tahun 2013, mata uang Indonesia turun 21 persen, imbal hasil 10-tahun naik 330 basis poin, dan saham stabil dengan pemulihan pasar saham global.

“Apa yang mengejutkan kami sejauh ini adalah bahwa pasar Asia telah bertahan relatif baik kali ini mengingat tekanan yang mereka alami,” kata Thu Ha Chow, Kepala Pendapatan Tetap Asia di Aset Belanda. Manajer Robeco.

“Jelas kami, seperti orang lain, sedang menunggu dividen … tetapi perusahaan berkualitas tinggi relatif stabil.”

Risiko berlimpah, tentu saja – terutama karena beberapa bank sentral, terutama di Thailand dan Indonesia, lambat mengikuti The Fed dalam menaikkan suku bunga.

Tidak ada negara yang menaikkan suku bunga dari posisi terendah pandemi, menimbulkan tekanan ke bawah pada mata uang mereka yang pada gilirannya dapat memperburuk inflasi dan arus keluar. Investor mengharapkan keduanya untuk segera bergerak.

“Ketika air pasang habis, dan Anda masih tidak melakukan hal yang benar dan menaikkan suku bunga, semua taruhan dibatalkan,” Howe Chung Wan, kepala pendapatan tetap Asia di Principal Global Investors di Singapura, mengatakan tentang Indonesia.

Dia memperkirakan bahwa inflasi dapat menembus kisaran target Bank Indonesia tahun ini dan memaksa kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang dimaksudkan oleh pembuat kebijakan. Namun dia menambahkan bahwa jika itu terjadi di pasar yang yakin bahwa inflasi global dapat dijinakkan, investor akan menemukan kepercayaan.

“Di situlah investor pasar negara berkembang akan berada, ketika kita keluar dari The Fed, ketika kita berpikir inflasi memuncak, di situlah kita ingin berada.”