Koin 1 rubel Rusia dan bendera Rusia ditampilkan di layar dalam ilustrasi eksposur ganda yang diambil di Krakow, Polandia pada 8 Maret 2022.
Jacob Borzeki | Norfoto | Gambar Getty
Rubel Rusia mencapai 52,3 terhadap dolar pada hari Rabu, naik hampir 1,3% dari hari sebelumnya dan level terkuat sejak Mei 2015.
Itu jauh dari penurunan serendah 139 terhadap dolar pada awal Maret, ketika Amerika Serikat dan Uni Eropa mulai menjatuhkan sanksi yang belum pernah terjadi sebelumnya terhadap Moskow sebagai tanggapan atas invasinya ke Ukraina.
Apresiasi rubel yang menakjubkan pada bulan-bulan berikutnya memicu Kremlin sebagai “bukti” bahwa sanksi Barat tidak berhasil.
“Idenya jelas: hancurkan ekonomi Rusia dengan kekerasan,” kata Presiden Rusia Vladimir Putin pekan lalu selama Forum Ekonomi Internasional Saint Petersburg tahunan. “Mereka tidak berhasil. Itu jelas tidak terjadi.”
Pada akhir Februari, setelah keruntuhan awal rubel dan empat hari setelah dimulainya invasi ke Ukraina pada 24 Februari, Rusia memiliki lebih dari dua kali lipat kepentingan utama negara itu Tingkat besar-besaran menjadi 20% dari sebelumnya 9,5%. Sejak itu, mata uang telah meningkat pesat sehingga telah memangkas suku bunga tiga kali, menjadi 11%. di akhir Mei.
Rubel sebenarnya telah menjadi begitu kuat sehingga Bank Sentral Rusia secara aktif mengambil tindakan untuk mencoba melemahkannya, khawatir hal ini akan membuat ekspor mereka kurang kompetitif.
Tapi apa yang sebenarnya ada di balik reli mata uang, dan dapatkah itu berlanjut?
Rusia menuai rekor pendapatan minyak dan gas
Alasannya, secara sederhana, adalah: harga energi yang sangat tinggi, kontrol modal, dan hukuman itu sendiri.
Rusia adalah Pengekspor gas terbesar di dunia dan Eksportir minyak terbesar kedua. Klien utamanya? Uni Eropa, yang telah membeli energi Rusia senilai miliaran dolar setiap minggu sambil secara bersamaan mencoba menghukum Rusia karenanya.
Hal ini menempatkan Uni Eropa dalam posisi yang canggung – sekarang mengirim uang dua kali lebih banyak ke Rusia dalam pembelian minyak, gas dan batu bara daripada ke Ukraina sebagai bantuan, yang membantu mengisi dana perang Kremlin. dan dengan minyak mentah brent Harga 60% lebih tinggi dari waktu ini tahun lalu, dan meskipun banyak negara Barat telah membatasi pembelian minyak Rusia, Moskow masih membuat rekor keuntungan.
Presiden Rusia Vladimir Putin dan Menteri Pertahanan Sergei Shoigu menghadiri upacara peletakan karangan bunga, menandai dimulainya Perang Patriotik Hebat melawan Nazi Jerman pada tahun 1941, di Makam Prajurit Tidak Dikenal di sebelah tembok Kremlin di Moskow, Rusia 22 Juni 2022.
Michael Metzel | Sputnik | Reuters
Dalam 100 hari pertama Perang Rusia-Ukraina, Federasi Rusia memperoleh pendapatan $98 miliar dari ekspor bahan bakar fosil, untuk saya Pusat Penelitian Energi dan Udara Bersih, sebuah organisasi penelitian yang berbasis di Finlandia. Lebih dari setengah dari keuntungan itu berasal dari Uni Eropa, sekitar $60 miliar.
Dan sementara banyak negara UE bermaksud mengurangi ketergantungan mereka pada impor energi Rusia, proses ini bisa memakan waktu bertahun-tahun — pada tahun 2020, serikat pekerja bergantung pada Rusia untuk 41% dari impor gasnya dan 36% dari impor minyaknya, menurut Eurostat.
Ya Uni Eropa meloloskan paket sanksi bersejarah pada bulan Mei Ini sebagian melarang impor minyak Rusia pada akhir tahun ini, tetapi memiliki pengecualian signifikan untuk minyak yang dikirim melalui pipa, karena negara-negara yang terkurung daratan seperti Hongaria dan Slovenia tidak memiliki akses ke sumber minyak alternatif yang dikirim melalui laut.
“Nilai tukar yang Anda lihat untuk rubel ada di sana karena Rusia menjalankan rekor surplus transaksi berjalan mata uang asing,” Max Hess, seorang rekan di Institut Penelitian Kebijakan Luar Negeri CNBC, mengatakan kepada CNBC. Pendapatan ini sebagian besar dalam dolar dan euro melalui mekanisme pertukaran rubel yang kompleks.
“Meskipun Rusia mungkin menjual sedikit ke Barat saat ini, Barat akan menghalangi jalannya [reliance on Russia]Mereka masih menjual satu ton dengan harga minyak dan gas yang tinggi sepanjang masa. Jadi ini membawa surplus transaksi berjalan yang besar.”
Surplus transaksi berjalan Rusia dari Januari hingga Mei tahun ini hanya lebih dari $ 110 miliar, menurut Bank Sentral Rusia – Lebih dari 3,5 kali lipat jumlah pada periode itu tahun lalu.
Kontrol modal yang ketat
Kontrol modal – atau pembatasan pemerintah terhadap mata uang asing yang meninggalkan negaranya – telah memainkan peran besar di sini, ditambah fakta bahwa Rusia tidak dapat mengimpor lagi berkat sanksi berarti mereka menghabiskan lebih sedikit uangnya untuk membeli barang-barang di tempat lain. .
Ini benar-benar tarif Potemkin, karena mengirim uang dari Rusia ke luar negeri karena sanksi – baik pada individu Rusia maupun pada bank Rusia – sangat sulit.
Max Hess
Anggota Institut Penelitian Kebijakan Luar Negeri
“Pihak berwenang menerapkan kontrol modal yang sangat ketat segera setelah sanksi masuk,” kata Nick Stadmiller, direktur strategi pasar negara berkembang di Medley Global Advisors di New York. “Hasilnya adalah masuknya uang dari ekspor sementara arus keluar modal relatif kecil. Efek bersih dari semua ini adalah rubel yang lebih kuat.”
Rusia kini telah melonggarkan beberapa kontrol modal dan menurunkan suku bunga dalam upaya untuk melemahkan rubel, karena mata uang yang lebih kuat sebenarnya merugikan rekening keuangannya.
Rubel: benar-benar “harga potemkin”?
Sekarang Rusia terputus dari sistem perbankan SWIFT internasional dan dilarang melakukan perdagangan internasional dalam dolar dan euro, kata Hess, negara itu dibiarkan berdagang terutama dengan dirinya sendiri. Ini berarti bahwa sementara Rusia telah mengumpulkan sejumlah besar cadangan devisa yang meningkatkan mata uangnya di dalam negeri, Rusia tidak dapat menggunakan cadangan ini untuk memenuhi kebutuhan impornya, berkat sanksi.
Nilai tukar rubel “benar-benar nilai Potemkin, karena mengirim uang ke luar negeri dari Rusia di bawah sanksi – baik pada individu Rusia atau bank Rusia – sangat sulit, belum lagi kontrol modal Rusia,” kata Hess.
Dalam politik dan ekonomi, Potemkin mengacu pada desa palsu yang diduga dibangun untuk memberikan ilusi kemakmuran bagi Permaisuri Rusia Catherine yang Agung.
“Jadi, ya, rubel di atas kertas sedikit lebih kuat, tetapi ini adalah konsekuensi dari runtuhnya impor, dan apa gunanya menciptakan cadangan devisa, tetapi untuk pergi dan membeli barang-barang dari luar negeri yang Anda butuhkan untuk ekonomi Anda. ? Dan Rusia tidak bisa melakukan ini.”
Orang-orang berbaris di dekat kurs euro dan dolar AS untuk memasang tanda rubel di pintu masuk kantor pertukaran pada 25 Mei 2022 di Moskow, Rusia. Rusia hampir gagal pada hari Rabu setelah Departemen Keuangan AS mengizinkan pengabaian sanksi besar berakhir.
Konstantin Zavrazin | Gambar Getty
“Kita harus benar-benar melihat masalah mendasar dalam ekonomi Rusia, termasuk impor yang membengkak,” tambah Hess. “Bahkan jika rubel dikatakan memiliki nilai tinggi, itu akan berdampak buruk pada ekonomi dan kualitas hidup.”
Apakah ini mencerminkan ekonomi Rusia yang sebenarnya?
Apakah kekuatan rubel berarti bahwa fundamental ekonomi Rusia sehat dan telah melewati pukulan sanksi? Tidak begitu cepat, kata para analis.
“Kekuatan rubel terkait dengan keseluruhan surplus neraca pembayaran, yang lebih didorong oleh faktor eksternal yang terkait dengan sanksi, harga komoditas, dan tindakan kebijakan daripada tren dan fundamental ekonomi makro jangka panjang,” kata Themos Phyotakis, Kepala FX. Cari di Barclays.
Kementerian Ekonomi Rusia mengatakan pada pertengahan Mei Diperkirakan pengangguran akan mencapai hampir 7%. Tahun ini, dan bahwa pengembalian ke level 2021 tidak mungkin sampai paling cepat 2025.
Sejak pecahnya perang Rusia di Ukraina, ribuan perusahaan global telah meninggalkan Rusia, meninggalkan sejumlah besar pengangguran Rusia. Investasi asing mendapat pukulan besar, dan Kemiskinan hampir dua kali lipat dalam lima minggu pertama perang Sendirian, menurut Badan Statistik Federal Rusia, Rosstat.
“Rubel Rusia tidak lagi menjadi indikator kesehatan ekonomi,” kata Hess. “Sementara rubel telah meningkat berkat intervensi Kremlin, ketidaktertarikannya pada kesejahteraan Rusia terus berlanjut. Bahkan Badan Statistik Rusia, yang terkenal karena mengumpulkan angka untuk mencapai tujuan Kremlin, aku mengakuinya Jumlah orang Rusia yang hidup dalam kemiskinan meningkat dari 12 [million] menjadi 21 juta orang pada kuartal pertama tahun 2022.”
Mengenai kemungkinan rubel terus menguat, Viotakis mengatakan, “Tidak pasti dan tergantung bagaimana geopolitik berkembang dan kebijakan beradaptasi.”
